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打造竞争力护城河,机构点评旭辉中期业绩

发布时间:2019-08-27 来源:旭辉集团


8月27日晚,旭辉发布2020年半年度报告。报告期内,公司实现营收230亿,同比增长11%,ROE23.2%,核心归母净利润31.9亿,同比增长11%,核心归母净利润率13.9%,继续维持行业较高水平。同时,生态平台力、持续发展力、创新引领力、品牌竞争力与组织执行力5大战略竞争力进一步加强。


值得一提的是,近期,旭辉还作为唯一一家民营房企获纳入恒生可持续发展企业基准指数,并成功从各行业龙头企业中脱颖而出,获评“2020年度中国卓越管理公司”称号。


 交出一份扎实稳健的中期业绩后,旭辉也得到了国内外机构的一致认可。近日,近30家境内外机构先后发布研报,对旭辉进行全面详细的解读,纷纷给予“买入”、“增持”的评级,多家投行提高旭辉目标价,最高达到港币10.05/股,平均目标价为8.48/股,对应当前股价33%潜在上涨空间,显示机构对旭辉未来发展的高度信心。


业绩坚实 表现稳健
2300亿目标有望超额完成


摩根大通

业绩符合预期

旭辉拥有良好的成本管控能力,帮助公司取得较高的核心净利润率。资产负债表改善,包括杠杆率下降、现金对短债的比例维持高位、存货减少及已售未结金额上升。

富瑞

业绩坚实,可以平稳度过行业周期

合同销售加速增长,同时项目权益提升,也可锁定未来核心净利润的增幅;同时,公司对其业绩指引交流十分充分。因此,旭辉在2-3年后将成为下一个大型股的候选公司。

摩根士丹利

业绩符合预期

旭辉优秀的买地策略及强有力的运营执行力,帮助其能够在同业都降低利润率指引的同时维持利润率指引稳定,在目前市场环境中十分突出。

中信里昂

在不确定的环境中,旭辉是地产商中少有的表现稳定

旭辉在充满不确定性的市场环境下,依靠锁定的已售未结资源,稳定的利润率展望,以及管理层清晰的指引,带来确定性高的业绩预期。这将帮助市场进一步认可旭辉的成绩,并带来股票市场的重估可能性。

大和证券

期待下半年销售加快

预计公司在8月及9月的合约销售表现将持续加快,下半年可售货值2800亿,完成全年目标需做到53%去化率。我们依然看好旭辉,主要基于其过往几年高于同业的合约销售增长率及维持高的资产周转率的同时,亦能够维持利润率及杠杆水平。相信旭辉将有机会成为中国顶尖的房地产开发商之一,其估值将会进一步改善。

第一上海

业绩稳健稳长,商业板块持续布局

尽管上半年销售受疫情影响有所放缓,但二季度起,公司合同销售稳步复苏,下半年可售货值充足且布局较为优质,大概率可顺利完成全年2300亿销售目标。此外,公司在商业板块持续布局。

盈利能力持续增强
业绩可见度高


汇丰

高盈利可见性,多重股价催化因子

公司销售情况稳定,预计有望超额完成2300亿目标,2021年核心利润有望达100亿,2019-2021年复合增速20%,业绩可见度高。

国元国际

业绩稳健增长盈利能力持续增强

旭辉业绩稳健增长,盈利能力持续增强,合同销售量质同升,全年目标有望超额达成。

华菁证券

稳定盈利增长,下半年可售货值充裕

旭辉上半年业绩保持稳定增长,下半年可售货值2800亿,预计旭辉可完成全年2300亿目标;上半年拿地销投比2.3倍,预示利润率可观。

美银

盈利前景向好,目标2021年3月将取得更高评级

旭辉2021年核心净利润目标100亿,同比增长20%;新的政策环境下,管理层已降低对规模的诉求,关注效率及长期竞争力的提高;公司将继续提升拿地权益比、提升多元化拿地比例、推广透明工厂、租金5年内将保持45%的年复合增速。

天风证券

上半年营收实现稳定增长,费用管控成效显著

旭辉营收和核心利润均实现稳定增长,费用管控有效,公司对费用管控有利,行政及其他开支占比5.77%,较去年下降。

多元化拿地赋能发展优质
土储价值万亿


兴业证券

多元拓展土储

旭辉上半年稳步扩充土地储备,多元化拿地能力增强,非公拿地占比持续提升,突出低成本和高权益优势。

中达证券

多元拿地支撑发展

多元化拿地稳步推进,整体权益比稳步提升,公司优质的城市布局和丰富的拿地渠道将有力支撑公司成长。

华创证券

深耕供需关系良好的一二线热点城市

公司深耕供需关系良好的一二线热点城市,可售货值充裕望助力销售稳增,并随权益比例提升,权益销售增速计划或将更高。此外,公司上半年拿地能级有所提升,拿地权益比进一步回升,有望推动后续销售和结算权益比相继回升。

财务审慎优化
杠杆合理安全


瑞银

杠杆率维持低位

净负债率(包括永续债在内)下降6.4%至72%,杠杆率维持在较低水平。

海通国际

维持增长与财务健康的较好平衡

虽然公司上半年积极买地,调整后的净负债率依然处于可控制的水平。

东方证券

财务指标良好发展

公司杠杆率维持较低水平,受益于良好的财务表现,融资成本明显下降。

中信建投

财务状况持续优化

公司长期稳健的财务管控能力将有助于融资渠道畅通并将发债融资成本保持在较低水平。

多元业务成果亮眼
持续聚焦产品力品牌力


长江证券

开发稳健增长,新业务持续亮眼

旭辉的核心竞争力一直是“战略先行及精准布局”,近年来也延续“均好”发展趋势,是业内难得的长期α品种。公司多元化业务已初显成效,第二曲线可进一步提高长期空间。

花旗银行

中长期展望看好,打造竞争力护城河

公司全方面打造具竞争力的护城河:项目升级、ESG发力、房地产+平台、建立多个区域小集团等。同时商业将持续发力,预计25年的租金收入达35亿元人民币,复合增长率达45%。

高盛

稳固基础,实现可持续发展

行业整体下行的利率趋势将由多元化拿地、增加收入组合及持续的组织架构优化来弥补,预计未来三年的毛利率将稳定于24%,净利润率稳定于10-11%,考虑到租金收入及物管业务的快速增长,预计营收在未来的2020-2022年能够维持27%的复合增长率。

中信证券

开发业务稳健经营多元业务长期主张

公司奉行长期主义者的战略思路,在持有型物业、物业管理、项目管理等业务上均有所发力,开发外业务已占到营收16%,是公司跨越房地产开发周期的重要应对之道。

申万宏源

持续均衡发展

并表物业管理公司永升生活服务带来的双赢合作,将有助于公司提升品牌声誉并夯实基本面。

中金公司

仰望星空,脚踏实地

 公司积极培育7个领域的新业务,多元业务蓬勃发展,新业务成熟后公司可能会对其进行剥离以进一步释放价值;到2025年底在运营的商场数量有望达到45家,年复合增长达38%,中金公司同时将旭辉列为行业首选。

西南证券

均好实现品质增长,生态平台协同发力

旭辉多元化拿地保障优质土储,坚定聚焦一二线,拿地权益比由2019年底的65%提升至69%。赋能打造“1+7”生态平台,协同效应助推产品力提升,2020上半年公司租金收入2.2亿元,同比增长25.14%。

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